Bitcoin nakon višemjesečnog pada pokazuje prve ozbiljnije znakove da bi se tržište moglo približavati završnoj fazi bear marketa. Najnoviji podaci s blockchaina pokazuju promjene u ponašanju ulagača, dok se istodobno nakon dugog razdoblja slabosti ponovno pojavljuje potražnja velikih vlasnika i institucionalnog kapitala.
To još uvijek ne znači da je bear market završio niti da je potvrđen početak novog velikog ciklusa rasta. Bitcoin još mora vratiti nekoliko važnih razina prije nego što se može govoriti o jasnoj promjeni dugoročnog trenda, ali struktura tržišta danas izgleda drukčije nego tijekom najtežeg dijela pada.
Jedan od najvažnijih pokazatelja koji analitičari prate je troškovna baza kratkoročnih vlasnika Bitcoina. Riječ je o prosječnoj cijeni po kojoj su BTC kupovali investitori koji svoje Bitcoine drže relativno kratko, zbog čega upravo ta skupina često najbolje pokazuje raspoloženje novijeg kapitala na tržištu.
Možda će vas zanimati
Početkom godine ta se razina nalazila oko 98.300 dolara, dok se krajem lipnja spustila prema približno 71.400 dolara. Sredinom srpnja nalazila se oko 72.200 dolara. Takav veliki pad pokazuje koliko je Bitcoina kupljenog na znatno višim razinama tijekom posljednjih mjeseci promijenilo vlasnike.
To se obično događa tijekom velikih tržišnih korekcija. Ulagači koji su kupovali blizu vrha postupno kapituliraju i prodaju s gubitkom, dok njihove Bitcoine preuzimaju novi kupci po nižim cijenama. Što taj proces dulje traje, sve se veći dio ponude premješta iz ruku investitora koji su kupovali skupo prema onima koji ulaze nakon velikog pada.
Upravo zato promjene troškovne baze mogu pomoći u određivanju faze tržišnog ciklusa. One, međutim, ne mogu same odrediti točan trenutak tržišnog dna. Bitcoin je i u prethodnim ciklusima mogao mjesecima ostati nestabilan nakon prvih znakova kapitulacije prije nego što bi započeo održiviji oporavak.
Najnovije on-chain analize zato trenutačno stanje opisuju kao proces formiranja tržišnog dna koji pokazuje napredak, ali još nije dovršen. To je važna razlika. Formiranje dna i početak novog bull marketa nisu isti događaj, a između njih može proći dosta vremena.
Još jedan važan signal dolazi iz ponašanja velikih vlasnika Bitcoina. Tijekom razdoblja izrazite slabosti institucionalne potražnje preko američkih spot ETF-ova veliki vlasnici počeli su snažno povećavati svoje pozicije.
U samo dva tjedna akumulirali su oko 270.000 BTC-a, čija je tadašnja vrijednost procijenjena na približno 16,7 milijardi dolara. Istodobno su američki spot Bitcoin ETF-ovi tijekom lipnja zabilježili oko četiri milijarde dolara neto odljeva.
Takva razlika u ponašanju dvije velike skupine investitora posebno je zanimljiva. Dok se kapital povlačio iz ETF-ova, veliki vlasnici izvan tih investicijskih proizvoda apsorbirali su znatnu količinu Bitcoina koji je dolazio na tržište.
Još tema koje vrijedi pročitati
Situacija se tijekom srpnja počela mijenjati i kod ETF-ova. Američki spot Bitcoin ETF-ovi do 21. srpnja zabilježili su pet uzastopnih dana neto priljeva, što je bio prvi takav niz od travnja. Time se nakon dugog razdoblja snažnih odljeva ponovno pojavio znak povratka institucionalne potražnje.
Istodobno se povećani interes vidi među nekoliko različitih skupina tržišnih sudionika. Osim velikih vlasnika i ETF investitora, promjene su zabilježene i na tržištu opcija. To je važnije od situacije u kojoj kratkotrajni rast pokreće samo špekulativna kupnja malih ulagača.
Ipak, Bitcoin još uvijek nije dao potvrdu da je bear market završen.
Jedna od najvažnijih prepreka ostaje upravo troškovna baza kratkoročnih vlasnika, koja se sredinom srpnja nalazila oko 72.200 dolara. Još jedna važna on-chain razina, takozvani True Market Mean, bila je oko 76.600 dolara. Te razine predstavljaju područja koja tržište mora uvjerljivo vratiti kako bi argument o dugoročnijoj promjeni trenda postao znatno snažniji.
Razlog je jednostavan. Kada velik broj investitora dugo drži Bitcoin s gubitkom, povratak prema njihovoj ulaznoj cijeni često stvara novi prodajni pritisak. Dio ulagača koristi priliku da izađe iz pozicije bez velikog gubitka, zbog čega takve razine mogu postati snažan otpor.
Zbog toga nekoliko dana ili tjedana oporavka nije dovoljno za proglašavanje novog bull marketa. Povijest Bitcoina puna je snažnih rastova unutar bear marketa koji su izgledali kao početak velikog preokreta, nakon čega je uslijedio novi pad.
S druge strane, nekoliko važnih promjena sada se događa istodobno. Veliki vlasnici snažno su akumulirali Bitcoin tijekom pada, ETF tokovi nakon teškog lipnja ponovno pokazuju znakove oporavka, a dio on-chain pokazatelja upućuje na to da tržište prolazi kroz proces formiranja dna.
To još nije dokaz da je najniža točka ciklusa definitivno iza nas. Mnogo je preciznije reći da Bitcoin pokazuje karakteristike koje se mogu očekivati u kasnijoj fazi bear marketa, kada se veliki dio slabijih investitora već povukao, a ponudu postupno preuzimaju novi i dugoročniji kupci.
Sljedeći veliki test bit će sposobnost Bitcoina da trajno vrati ključne troškovne baze i zadrži ih kao podršku. Ako se to dogodi uz nastavak akumulacije velikih vlasnika i stabilne priljeve u ETF-ove, argument da je tržište prošlo kroz najteži dio bear marketa postao bi znatno uvjerljiviji.
Ako se to ne dogodi, mogućnost nastavka bear marketa i novog vala slabosti ostaje otvorena.
Zato se u ovoj fazi više ne prati samo cijena Bitcoina. Jednako je važno pratiti tko kupuje, tko prodaje, koliko se kapitala vraća preko ETF-ova i po kojim su cijenama postojeći Bitcoini posljednji put promijenili vlasnike.
Upravo se u tim podacima pojavljuju prvi ozbiljniji znakovi promjene. Oni još ne potvrđuju novi bull market, ali pokazuju da tržište prolazi kroz proces koji bi mogao biti važan za završetak aktualnog bear ciklusa.
